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VOL 24

7月3日

探秘方大“蛇吞象”圖譜

6月27日，遼寧省人大常委會(huì)罷免了方大集團(tuán)董事局主席兼總裁?方威的第十二屆全國(guó)人民代表大會(huì)代表職務(wù)，一時(shí)引發(fā)輿論熱議。消息波及到集團(tuán)旗下三家上市公司——?方大炭素、方大特鋼、方大化工在6月30日緊急停牌自查。方威被罷免職務(wù)后，其“發(fā)家史”、方大集團(tuán)方大系資本操作路徑，包括其中的爭(zhēng)議被一一“挖出”。

方威：低調(diào)的70后百億富豪?

在方威被罷免人大代表職務(wù)后，其“發(fā)家史”尤其是方大集團(tuán)早年參與南昌鋼鐵改制的種種爭(zhēng)議再度被“挖出”，外界認(rèn)為相關(guān)改制過(guò)程存在巨大的利益輸送，尤其是對(duì)受讓方設(shè)置的諸多前置條件，一度被指是為方大集團(tuán)“量身定制”。作為“方大系”核心運(yùn)作平臺(tái)的方大集團(tuán)，也同時(shí)向上市公司回函稱(chēng)，“方威先生未失去聯(lián)系，還在對(duì)集團(tuán)公司的相關(guān)工作進(jìn)行部署。”[點(diǎn)擊詳細(xì)]

方大董事長(zhǎng)“出事”波及旗下三上市公司

溯源：方大系資本操作路徑?

遼寧方大集團(tuán)緣何攤上大事？

南鋼改制謎底初露

董事長(zhǎng)神秘背景

低成本高速度資本擴(kuò)張

從2006年起，伴隨一系列并購(gòu)，方大開(kāi)啟了“蛇吞象”式的擴(kuò)張之路。當(dāng)年6月，方大集團(tuán)宣布和上市公司海龍科技的大股東蘭州炭素簽訂委托經(jīng)營(yíng)協(xié)議，上市公司控制權(quán)由方大集團(tuán)代理。蘭州炭素是當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)最大的炭、石墨生產(chǎn)企業(yè)之一，旗下海龍科技在2002年上市以后卻遭遇連續(xù)三年虧損。奪得實(shí)際控制權(quán)的方大集團(tuán)，將旗下?lián)犴樚克亍s光炭素、合肥炭素以評(píng)估價(jià)2.81億元注入該公司，實(shí)現(xiàn)炭素資產(chǎn)借殼上市。2009年，方大集團(tuán)“故技重施”，盯上了面臨改制的江西南昌鋼鐵。當(dāng)時(shí)江西國(guó)資委將該國(guó)企58%的股權(quán)在江西省產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，此后方大集團(tuán)接連擊敗多家國(guó)有鋼廠獲取南昌鋼鐵的實(shí)際股權(quán)和控制權(quán)，該鋼廠此后發(fā)展成現(xiàn)在的上市公司方大特鋼。??[點(diǎn)擊詳細(xì)]

非市場(chǎng)化收購(gòu)背后隱現(xiàn)政商交易?

市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，方大集團(tuán)屢屢通過(guò)非完全市場(chǎng)化的收購(gòu)協(xié)議，低價(jià)獲得國(guó)企資產(chǎn)后，再以市場(chǎng)化的方式整合重組、高價(jià)推向資本市場(chǎng)，背后隱現(xiàn)政商交易的影子。?清華大學(xué)副教授黃張凱認(rèn)為，?方大屢屢“蛇吞象”，實(shí)現(xiàn)低成本快速擴(kuò)張，離不開(kāi)兩個(gè)“神秘”杠桿：其一是非完全市場(chǎng)化的協(xié)議收購(gòu)；其二是非市場(chǎng)化或半市場(chǎng)化的行政力量的強(qiáng)力介入。這是方大財(cái)技的核心，正是依靠這兩個(gè)杠桿，方大在低價(jià)獲得國(guó)企資產(chǎn)后，再以市場(chǎng)化的方式高額定價(jià)，于是，我們看到一個(gè)個(gè)方大系“點(diǎn)石成金”的故事不斷上演。?[點(diǎn)擊詳細(xì)]

危機(jī)：掌門(mén)“出事”殃及上市公司

方大特鋼多筆重組計(jì)劃擱淺

在三家公司中，前身是南昌鋼鐵改制而來(lái)的方大特鋼在此次事件中頗受關(guān)注。6月27日當(dāng)天，就在方威爆出被免去人大代表職務(wù)的同時(shí)，方大特鋼發(fā)布公告稱(chēng)有關(guān)上市公司的多筆資產(chǎn)重組方案被擱淺。公司方面表示，大股東方大集團(tuán)同時(shí)終止實(shí)施11家公司股權(quán)注入公司的承諾。在市場(chǎng)看來(lái)，盡管公司實(shí)際控制人被調(diào)查一事尚未有確鑿說(shuō)法，但大股東此舉意在對(duì)方大特鋼“臨終托付”，而一旦此前籌劃的礦業(yè)資產(chǎn)重組計(jì)劃泡湯，對(duì)公司來(lái)說(shuō)將是不小的利空。[點(diǎn)擊詳細(xì)]

方大系掌門(mén)人方威發(fā)函自證“未失聯(lián)”

隨著其全國(guó)人大代表資格被終止，圍繞著“方大系”掌門(mén)人方威的各種傳聞、猜測(cè)甚囂塵上，在此當(dāng)口，方威日前通過(guò)發(fā)布說(shuō)明函的方式來(lái)證明自己并未“失聯(lián)”。作為“方大系”核心運(yùn)作平臺(tái)的方大集團(tuán)，也同時(shí)向上市公司回函稱(chēng)，“方威先生未失去聯(lián)系，還在對(duì)集團(tuán)公司的相關(guān)工作進(jìn)行部署。”[點(diǎn)擊詳細(xì)]

“放大系”齊跌方大集團(tuán)否認(rèn)總裁失聯(lián)

股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)硝煙彌漫

實(shí)控人“典當(dāng)”14億股市值83億

方大系三公司陷質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)

在方大集團(tuán)控股的3家上市公司中，股權(quán)質(zhì)押現(xiàn)象頻頻出現(xiàn)。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)，截至目前，方大系質(zhì)押的上述3家上市公司股票已累計(jì)達(dá)到14.022億股。對(duì)于方大集團(tuán)頻頻質(zhì)押旗下上市公司股份的行為，方大炭素董秘安民表示，是因?yàn)榉酱蠹瘓F(tuán)最近有好幾個(gè)投資項(xiàng)目，都需要一定資金。一位鋼鐵業(yè)內(nèi)人士表示，大股東通過(guò)質(zhì)押股權(quán)獲取資金進(jìn)行并購(gòu)的方式并不少見(jiàn)，但方大集團(tuán)如此高的質(zhì)押比例，相當(dāng)于是在利用上市公司擴(kuò)張。開(kāi)源證券高級(jí)策略分析師楊海表示，股權(quán)質(zhì)押曾被視為上市公司的一大隱患，資本市場(chǎng)上的很多“系”，就是倒在股權(quán)質(zhì)押這個(gè)“多米諾骨牌”之下。[點(diǎn)擊詳細(xì)]

方大特鋼等3股復(fù)牌后重挫

方威雖為方大特鋼、方大炭素與方大化工的實(shí)際控制人，但其在三公司不擔(dān)任任何職務(wù)，不參與三公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)事務(wù)。7月2日，方大特鋼、方大炭素與方大化工復(fù)牌后股價(jià)一度重挫。三公司均稱(chēng)，目前，公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況一切正常，未受到影響。而一位券商鋼鐵業(yè)調(diào)研員對(duì)新京報(bào)記者表示，11家公司注資計(jì)劃的叫停，是否與公司實(shí)際控制人出事關(guān)聯(lián)確實(shí)讓人生疑。一旦資產(chǎn)重組計(jì)劃泡湯，對(duì)上市公司未來(lái)拓寬經(jīng)營(yíng)面可能會(huì)造成一定影響。[點(diǎn)擊詳細(xì)]

VOL 24

“蛇吞象”為何會(huì)發(fā)生？

國(guó)有體制下代理人缺位導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)嚴(yán)重受壓的背景，為方大集團(tuán)并購(gòu)模式的不斷復(fù)制提供了土壤，使其得以低成本“蛇吞象”收購(gòu)國(guó)企。?[點(diǎn)擊詳細(xì)]