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轟動市場的萬福生科財務(wù)造假案終于塵埃落定。由于造假程度堪稱前所未有，5月10日證監(jiān)會宣布，萬福生科的保薦機(jī)構(gòu)——平安證券將被暫停保薦資格三個月，并處以7665萬元罰款。同日，平安證券以“先追后償”的模式自掏3億元設(shè)立補(bǔ)償基金，開創(chuàng)了國內(nèi)資本市場保薦機(jī)構(gòu)為造假墊付理賠的先河。這個投資者利益保護(hù)新模式的誕生，一時如巨石投水，其背后的賠償細(xì)節(jié)成為關(guān)注焦點。【五問平安證券3億賠付基金：60天理賠期限被指太短】

一問：3億元的賠償是如何計算出的？

平安證券：賠償方案醞釀已久

平安證券董事長兼CEO楊宇翔承認(rèn)，公司對在保薦萬福生科過程中未勤勉盡責(zé)深感痛心和自責(zé)，愿意切實承擔(dān)起相應(yīng)責(zé)任，采用“先償后追”的處理模式。這筆大于萬福生科流通市值1.921億元人民幣185%的專項基金，相當(dāng)于平安證券保薦12個萬福生科的收入。這一方案醞釀已久，中間多方多次商榷。

作為出資人，平安證券依據(jù)萬福生科流通股的二級市場交易情況，以及《最高人民法院關(guān)于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》確定的計算原則，參考以往類似事件中的補(bǔ)償情況，初步估算符合條件投資者應(yīng)受補(bǔ)償金額總額，加算基金的管理費用，并預(yù)留一定的余量，確定了3億元人民幣的基金規(guī)模。

市場猜測：3億元或根據(jù)IPO價格作參考

公開資料顯示，萬福生科IPO發(fā)行1700萬股，發(fā)行價25元，發(fā)行總市值4.25億元，后經(jīng)10股轉(zhuǎn)增10股變?yōu)?400萬股，IPO成本價變?yōu)?2.5元。上市后萬福生科股價最高為34.89元，除權(quán)后為17.45元，最低4.77元，每股最大虧損12.68元，3400萬股最大虧損4.3112億元。

　　據(jù)《北京商報》記者大致測算，如果按照IPO價格計算投資者持股成本，每股最大虧損為7.73元，3400萬股最大虧損為2.6282億元。因此，平安證券出資3億元對投資者進(jìn)行先行補(bǔ)償，大概是根據(jù)IPO價格作為參考。

調(diào)查

平安證券簡介

　　平安證券是中國平安綜合金融服務(wù)集團(tuán)旗下的重要成員。1991年8月，平安保險公司證券業(yè)務(wù)部在深圳成立，1995年10月，經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，平安證券有限責(zé)任公司正式成立，注冊地為北京，公司總部設(shè)在深圳。經(jīng)歷數(shù)次增資擴(kuò)股,公司資本金為30億元人民幣。

二問：3億元夠不夠賠償投資者？

平安證券：3個億已留有足夠余量

投資者普遍關(guān)心這3億元基金是否足夠賠償。對此，平安證券董事長楊宇翔表態(tài)：“3個億絕對是夠的。我們經(jīng)過各種模型測算，包括管理費用，已經(jīng)留有足夠的余量。”

市場猜測：賠償或令平安證券損失超1億

理論上，萬福生科投資者可以獲得全額補(bǔ)償。考慮到萬福生科停牌前最新價為5.65元，公司實際控制人拿出3000萬股萬福生科股票作為擔(dān)保，市值1.695億元，這筆賠償平安證券可能會損失1億元以上。

據(jù)《北京商報》記者統(tǒng)計，平安證券保薦的其他項目可能還需要進(jìn)行賠償，如果都采用這種賠償方式，平安證券可能還要面臨更大的虧損，這是平安證券應(yīng)負(fù)的責(zé)任；可是這并不能保證未來平安證券在恢復(fù)保薦資格后保薦的項目就不會再出現(xiàn)造假，除非管理層把這種賠償模式寫入《證券法》并嚴(yán)格實施，方能讓普通投資者安心。

三問：兩個月的理賠時間期限短不短？

律師質(zhì)疑：60天時間太短，對投資者不公平

北京盈科律師事務(wù)所合伙人律師臧小麗表示，平安證券自愿出資3億元先行賠付投資者，對飽受造假之苦的投資者來說，是個好消息，不過，其補(bǔ)償方案也非完美無缺，60天索賠期時間太短，對投資者不公平。按照臧小麗等律師以往的辦案經(jīng)驗來看，虛假陳述賠償案件勝訴概率高，但參與維權(quán)的投資者太少，只有5%—10%，甚至更低比例，絕大多數(shù)人在不知不覺中放棄了索賠的機(jī)會。

臧小麗稱，原因主要是信息不對稱和訴訟時效的限制，投資者中散戶居多，獲知索賠渠道有限，尤其對那些已經(jīng)拋售股票的，或者長期套牢、很少操作的股民來說，更不可能一直關(guān)注讓他虧損的股票。法律規(guī)定，虛假陳述民事訴訟案件的訴訟時效是2年，有些投資者等2年期滿，別人獲賠以后才知道消息，而這時，訴訟保護(hù)期已過。在臧小麗看來，法律規(guī)定2年訴訟時效都有很多人錯失機(jī)會，平安證券對萬福生科的補(bǔ)償方案，給出的訴前承諾賠付期限才僅僅60天，是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。

律師建議：補(bǔ)償基金存續(xù)期延長為2年

曾參與東方電子、海信科龍等股民維權(quán)案的廣東奔犇律師事務(wù)所律師劉國華建議平安證券的補(bǔ)償方案能有所改進(jìn)，很多投資者由于不上網(wǎng)或者出國等種種理由，根本不可能在短期內(nèi)獲得消息，等得知消息后基金就過期了，所以建議補(bǔ)償期限延長為兩年，以方便投資者。

四問：哪些投資者可以索賠？

平安證券：三類情況可獲補(bǔ)償

根據(jù)平安證券公告，投資者對萬福生科股票的交易具備如下情形之一的，屬于基金的補(bǔ)償范圍：（一）自2011年9月14日起，至2012年9月15日之前買入萬福生科股票，且在2012年9月15日之后因賣出或持續(xù)持有萬福生科股票而產(chǎn)生虧損的；（二）自2011年9月14日起，至2012年10月26日之前買入萬福生科股票，且在2012年10月26日之后因賣出或持續(xù)持有萬福生科股票而產(chǎn)生虧損的；（三）自2011年9月14日起，至2013年3月2日之前買入萬福生科股票，且在2013年3月2日之后因賣出或持續(xù)持有萬福生科股票而產(chǎn)生虧損的。

投資者獲償同時必須與平安和解

平安證券提醒投資者注意，接受補(bǔ)償金額、與平安證券達(dá)成和解是投資者獲得補(bǔ)償金的必備條件。因萬福生科虛假陳述而遭受投資損失的符合條件的投資者，如果接受補(bǔ)償，則表明其自愿放棄向萬福生科虛假陳述事件的責(zé)任方再行請求賠償?shù)臋?quán)利；如果投資者確對補(bǔ)償方案持有異議，或不愿接受補(bǔ)償方案，可通過司法途徑解決損失補(bǔ)償問題。

律師質(zhì)疑：賠償方案未能真正體現(xiàn)誠意

針對平安的賠償方案，上海杰賽律師事務(wù)所的律師王智斌指出，如果平安證券將來向其他責(zé)任人追償時遇到法律障礙和訴訟風(fēng)險，理論上還存在向投資者追回‘補(bǔ)償’可能性。因此，希望平安證券明確，其在任何情況下都不會向投資者追回已付的補(bǔ)償，這才能真正體現(xiàn)補(bǔ)償方案的誠意。

五問：投資者如何進(jìn)行索賠？

平安證券：索賠程序通過網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)進(jìn)行

平安證券公告顯示，投資者需在2013年5月20日至6月11日期間登錄基金專設(shè)網(wǎng)站查詢補(bǔ)償金額并點擊確認(rèn)《和解承諾函》，再于2013年6月17日至6月28日期間通過深交所上市公司股東大會網(wǎng)絡(luò)投票系統(tǒng)發(fā)出對補(bǔ)償金額的有效確認(rèn)指令，確認(rèn)接受專項補(bǔ)償基金的補(bǔ)償并與平安證券達(dá)成和解。2013年6月28日后基金管理人將下達(dá)劃款指令，投資者應(yīng)于2013年7月5日前對補(bǔ)償金到賬情況進(jìn)行查詢。平安證券提醒投資者，務(wù)必密切關(guān)注基金后續(xù)發(fā)布的關(guān)于補(bǔ)償支付具體流程與操作要求的持續(xù)提示公告，并嚴(yán)格按公告提示進(jìn)行操作。

律師質(zhì)疑：只有一個獲賠渠道明顯不合理

上海華榮律師事務(wù)所律師許峰認(rèn)為，投資者獲取賠償?shù)那乐挥幸粋€，這明顯不合理，不能保證每位受害都能獲得賠償。他還指出，不知道承諾勤勉盡責(zé)的投資者保護(hù)基金公司或平安證券等是否會采取發(fā)短信或打電話等方式通知‘到’每位適格的萬福生科投資者，發(fā)公告只能算是‘通知’，不能算‘到’，這個工作應(yīng)該去做，畢竟大部分開戶資料均包含了各種聯(lián)系方式”。

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