Wind日前发布的2025年中国并购市场交易数据显示，随着全球并购市场回暖与国内经济高质量发展的推动，中国并购市场呈现强劲增长态势，交易规模显著提升。中国并购市场呈现整体状况如何，呈现了哪些特点和趋势，就并购市场的相关问题，新华网对中国高技术产业发展促进会上市公司科技创新与并购专委会主任兼秘书长王中杰进行专访。

新华网：根据您的研究，2025年我国资本市场并购整体情况是怎样的？

王中杰：在“并购六条”及新版《上市公司重大资产重组管理办法》等政策的支持下，市场制度环境更加高效包容。据Wind数据统计，2025年度，中国并购市场（含中国企业跨境并购）共披露8151起并购事件，同比略降0.72%；交易规模约25894亿元，同比上升16.12%。百亿元规模以上的并购事件共28起，大型并购交易活跃，其中万通发展12.63%股权司法拍卖的事件以2316.10亿元的交易规模排名第一；中国神华定增收购国源电力等12家公司股权的事件以1335.98亿元的交易规模排名第二；中金公司换股吸收合并东兴证券100%股权与信达证券100%股权以1142.75亿元的交易规模排名第三。

新华网：目前我国的并购市场呈现出什么样的特色，有哪些亮点？

王中杰：从并购标的方所属的行业分布来看，并购规模排名前三的分别是，工业领域交易规模为7605亿元，同比上升11.67%；房地产行业交易规模为4443亿元，同比上升549.36%；信息技术行业交易规模为2855亿元，同比上升35.84 %。从并购方式分布来看，协议收购类并购事件以10681亿元的规模位列第一，占到总体规模的39.75%；发行股份购买资产类并购事件以3319亿元的规模位列第二，占到总体规模的12.35%；拍卖类并购事件2645亿元为第三位，占到总体规模的9.84%。

根据Wind数据分析来看，第一，标的资产行业集中度提升，2025年，计算机和通信及其他电子设备制造业、软件和信息技术服务业、专用设备制造业前三大行业交易数量占比由34%提升至40%，上市公司热衷于新质生产力领域并购，传统行业仍处调整期，并购意愿偏弱；第二，终止率走高，落地难度加大，2025年有64单重大资产并购交易宣布终止，超过同期完成并购的51起，如果重组未能顺利完成，市场对其前景的预期将被打破，公司股价往往会出现大幅回撤；第三，跨境并购萎缩，上市公司首次公告的跨境并购交易仅8单，较2024年下滑50%。

新华网:根据目前的并购市场趋势，2026年并购市场会有什么样的预期？

王中杰：我觉得主要会在三个方面重点表现，第一，半导体等硬科技产业链的深度重组。2026年并购的重点产业依然是硬科技领域。一方面，硬科技资产通常估值高，有利于上市公司进行战略转型和市值管理；另一方面，除了最优质的科技企业通过IPO直接上市外，一些中等规模或成长阶段的科技资产更适合通过并购方式实现证券化，从而提升A股市场的科技含量。在硬科技的细分领域，随着产业不断迭代和商业化进程加快，我预计2026年硬科技领域的并购格局可能与2025年有所不同，重点关注AI应用、商业航天、人形机器人等领域。

第二，周期性行业的重新整合和重新出发。首先，周期性行业底部的供给侧清理和重整，通过资产优化、业务整合和优胜劣汰改善行业供需结构，典型行业包括光伏、汽车和券商等。比如光伏行业，2024-2025年，全球光伏组件制造产能超过1100GW，而全球需求只有约593GW。2025年年末，由相关部门指导和多家龙头企业共同发起的多晶硅产能整合收购平台北京光和谦成科技有限责任公司成立，通过“承债式收购+弹性封存压产能”的模式，解决行业产能问题；隆基绿能通过收购精控能源进入储能领域。汽车行业也是如此，券商行业已经开始整合。其次是，周期性上行行业的规模扩张和资源整合，在景气回升阶段，通过并购扩张市场份额、整合上下游资源，典型如能源矿产领域。全球方面，2025年，矿业巨头英美资源与泰克资源达成合并协议，合并后的新公司“Anglo Teck”总市值预计超过530亿美元，成为全球关键矿产领域的标杆企业和全球五大铜矿生产商之一；国内，中国五矿联合青海国资成立中国盐湖集团，斥资136亿元控股盐湖股份，共建世界级盐湖产业基地；紫金矿业控股藏格矿业，整合西藏巨龙铜矿和盐湖锂钾资源，优化技术协同，推动产业链延伸。

第三，央企重组与地方国企深化改革并重。国务院国资委主任张玉卓公开表示，国有企业改革深化提升行动主体任务基本完成，2026年将在新起点上推动改革再上新台阶。市场上，一方面，会坚持传统产业转型和新兴产业发展并举，另一方面会深入实施焕新、启航行动，接续发力新能源、新能源汽车、新材料、航空航天、低空经济、量子科技、6G等重点领域。

我认为，要继续推进“AI+”计划，让中央企业的数字化转型更进一步。同时，也要加快战略性的、专业的合并和重组，还有高质量的收购。要平衡好收益和风险，积极获取关键资源，培养竞争优势，抢占发展机会，国有资本投资和运营公司要更好地发挥平台作用。

我认为，央企通过收购加快在重点领域的布局，还有央企之间进行重大的资产整合，都有很高的确定性和发展潜力，特别是那些通过上市平台进行战略性和商业化资产注入的案例，特别值得关注。除了央企，地方国资在2026年的收购市场也会扮演重要角色。上海、深圳、合肥等地的地方国资平台，正在积极充当“耐心资本”，通过参与增发、转让股权等方式，支持本地上市公司进行并购重组，通过资本招商引进高端产业。

新华网：请您展望一下2026并购市场的投资机会和风险有哪些？

王中杰：产业方向上，第一，建议深入关注硬科技产业链的重构，特别关注AI应用、商业航天、人形机器人等小领域；第二，关注周期性行业的整合和再发展，比如光伏、汽车等处于低点的行业的供应清理和重组，还有能源矿产等周期性上升行业的规模扩张和资源整合；第三，关注地方国企之间的资产整合和大型央企的重组。交易方向上，建议主要关注上市公司的控股权交易、并购基金的投资动向、创新型跨境并购交易以及ST板块的重组投资机会。

我个人也特别提示投资者要关注5种并购风险。第一，涉及股票的交易比纯现金交易的不确定性更高；第二，上市公司的财务能力会大大影响并购能否成功；第三，低估值溢价需要考虑标的股权的分散和复杂性，高估值溢价需要考虑合理性，尤其是涉及股票的高估值溢价；第四，借壳、类借壳难度较大；第五，除了ST企业、地方国企和央企，普通并购的“产业逻辑”审核越来越严格，跨界的难度也增加了。

新华网：您所在专委会是个什么组织，对并购市场发展有哪些作用？

王中杰：上市公司科技创新与并购专委会，隶属于中国高技术产业发展促进会，中国高技术产业发展促进会是由原国际计委、国家科委和国防科工委，以及国家教委、中国科学院和中国社会科学院，简称四委两院，有关部门发起设立的民间社团，1993年5月在北京正式成立，2019年经原国家科委和民政部批准为国家一级、全国高技术行业协会。上市公司科技创新与并购专委会致力于打造上市公司并购标的生态圈，和科技创新资源（人才+技术+资金）能力圈，助力上市公司科技市值持续增长，加持专精特新小巨人企业创新发展，加力地方产业转型升级。

目前，上市公司科技创新与并购专委会业务架构主要是科技并购数据库，根据有关部门提供的专精特新小巨人等超千家科技企业数据，人工智能画像，给他们提供与上市公司双向赋能发展机遇提供平台，也为上市公司投资并购提供标的资源；上市公司科创市值研究院，研究上市公司持续创造价值的源动力，引导价值投资、科技投资、长期投资。同时，专委会正推进设立并购母基金，打造硬科技并购平台，构建专精特新小巨人企业与上市公司之间，科技创新与并购成长的桥梁。